财信证券股份有限公司刘敏,刘照芊近期对中信证券进行究诘并发布了究诘申报《2024年半年报点评：事迹展现强韧性，境外业务净利高增》，本申报对中信证券给出增抓评级，觉得其办法价位为26.23元，刻下股价为19.09元，预期飞腾幅度为37.4%。

中信证券(600030)

投资重心：

事件：中信证券发布2024年半年报，2024H1公司终了营收301.83亿元，同比下滑4.18%，归母净利润105.70亿元，同比下滑6.51%，加权平均净资产收益率3.96%，同比减少0.31个百分点。单季度事迹来看，2024Q2终了营收/归母净利润辨别为164.29亿元/56.11亿元，事迹环比显赫改善，营收同比/环比增幅为+1.71%/+19.44%，归母净利润同比/环比变动幅度为-4.72%/+13.15%。此外パナソニック 分電盤 大形リミッタースペースなし 露出・半埋込両用形，其他业务收入(主要为大批商品营业销售收入)34.37亿元，同比增长93.31%。公司中报拟每股派发现款红利0.24元(税前)，估计派发现款红利占2024年中期归母净利润的34.89%，以8月28日收盘价为基数贪图的股息率为1.30%。上半年末公司总资产/净资产辨别为1.50万亿元/2844.83亿元，同比增幅辨别为2.87%/3.75%，杠杆倍数略降0.03倍至4.32x。

2024H1自营业务事迹持重，境外业务净利高增。各项业务来看，除自营业务略增外，2024H1公司经纪、资管、投行等轻资产业务及成本中介业务均下滑，在市集环境不利影响下，公司事迹合座呈现较强的韧性。上半年公司自营、经纪、投行、成本中介、资管业务收入及增速辨别为117.31亿元(+1.7%)、48.8亿元(-7.8%)、17.35亿元(-54.6%)、11.16亿元(-47.4%)、49.14亿元(-1.1%)，其他包括期货基差营业净收入、汇兑收益等收入为27.13亿元，同比增长52.18%。业务收入结构方面，自营业务收入占比由2023年的40%进步至43%，投行、经纪、成本中介业务收入占比有所下滑，2024H1自营/经纪/资管/投行/成本中介业务占比辨别为43%/18%/18%/6%/4%。自营业务收入增长主要与限度增长沟通。据公司公告信息，限度上半年末，金融投资限度达7738亿元，同比增长17.35%，其中主要增加投资其他权利投资限度，测算自营年化投资收益率为3.15%，较客岁同时的3.66%略低。公司自营业务较为持重，公司去场所性转型走在行业前哨，据公告信息，上半年公司股票自营业务坚抓聚焦上市公司基本面，畸形是中遥远解放现款流创造智商，加强对低估值大型蓝筹公司究诘，镌汰组合波动及增强拒抗外部宏不雅身分冲击，加大千般非场所性投资布局，样式转型获得阶段性后果，多元业务框架基本搭建。境外业务收入来看，公司2024年上半年终了60.86亿元境外业务收入，同比增长25.02%。2024年上半年中信证券国外终了净利润2.34亿好意思元，同比/环比辨别增长68.44%/117.26%，瞻望2024年境外业务净利润将抓续高增长。

钞票料理转型走在行业前哨，抓续鼓动境外钞票料理各人化布局。钞票料理业务方面，上半年公司境内钞票料理聚焦缜密化客户谋略，升级全员投顾东谈主才发展策略，构建敏捷的客户劳动与业务推动体系，为客户提供涵盖“东谈主-家-企-社”全生命周期轮廓金融惩处决策。限度上半年末，客户数目累计达1470万户，托管客户资产限度保抓10万亿级，较2023年末正增长。上半年公司终了代销金融产物收入7.09亿元，同比下滑11.08%。字据公告信息，2024年上半年，公司有序鼓动境外钞票料理各人化布局，香港与新加坡行为“双簿记中心”，聚焦各人主要经济体的中枢金融市集，构建跨地域、跨市集、跨资产类别的钞票料理及轮廓劳动平台，为各人高净值客户及机构投资者提供愈增多元化、个性化和各人化的资产建立惩处决策。据公告信息，2024年上半年，公司境外钞票料理产物销售限度和收入连接保抓牢固增长。

资管业务稳中向好，投行业务事迹承压。2024年上半年，公司资产料理业务发展稳中向好，客群结构愈增多元，渠谈种植愈加深化，上半年末，公司私募资产料理限度14563.56亿元，市集份额13.23%，名次行业第一，其中麇集、单一、专项资管限度辨别为3571.43亿元、8398.42亿元、2593.71亿元。中原基金产物成立数目仍保抓行业进步，ETF限度保抓行业龙头地位，货币基金限度终了较快增长，中原基金本部料理资产限度21585亿元，较2023年末增长18%。其中，公募基金料理限度15670亿。公司将抓续推动中信证券资管公募派司苦求，推动区域中心种植，酿成性情区域业务布局，加大香港平台参加，鼓动资管业务国外化进度。

受IPO市集逆周期调控影响，公司IPO、再融资承销限度辨别同比下滑84.69%、78.66%。上半年公司完成IPO样式4单，主承销限度50.66亿元，市集份额15.59%，名次市集第二；再融资24单，主承销限度268.30亿元，市集份额19.10%，名次市集第一。境内债券承销方面，上半年承销限度估计8771.19亿元，同比增长1.08%，占证券公司承销总限度的14.36%，名次同行第一。并购重组方面，上半年公司完成A股舛错资产重组交往限度22.65亿元，名次市集第四，完成波及中国企业各人并购交往限度53.14亿好意思元，名次中资证券公司第二。

投资冷落：公司各项业务处于市集进阵势位，龙头地位露出。“国九条”以及监管层均提到推动头部证券公司作念强作念优，种植一流投资银行等干系表述，字据打造国外一流投行的政策维持以及符合放宽对优质证券公司的成本连接等维持，公司杠杆率有望进一步进步，成心于进步ROE水平，咱们看好公司改日中遥远事迹持重增长。字据公司中报各业务数据及咱们对各项业务趋势的判断，咱们略颐养公司的盈利预测，瞻望2024/2025/2026年归母净利润辨别为194.15/242.16/265.22亿元，对应增速辨别为-1.55%/+24.73%/+9.52%，改日三年ROE瞻望在7%-9%傍边，咱们觉得给以公司2024年1.2-1.4倍PB较为合理，对应价钱合理区间为22.48元~26.23元，保管"增抓"评级。

风险教导：市集交投活跃度下跌牵累经纪业务；市集波动加重牵累资管、自营投资业务；政策落地不足预期；金融监管趋严。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据贪图，刚直证券许旖珊究诘员团队对该股究诘较为深远，近三年预测准确度均值为79.81%，其预测2024年度包摄净利润为盈利195.86亿，字据现价换算的预测PE为14.93。

最新盈利预测明细如下：