财信证券股份有限公司黄静近期对东鹏饮料进行参谋并发布了参谋讲述《限制效应暴露，功绩再次超预期》，本讲述对东鹏饮料给出买入评级，觉得其办法价位为260.00元，面前股价为232.08元，预期高潮幅度为12.03%。

东鹏饮料(605499)

投资重心：

事件：公司发布2024年半年报。2024H1，公司达成买卖收入78.73亿元，同比增长44.19%；达成归母净利润17.31亿元，同比增长56.17%；达成扣非归母净利润17.07亿元，同比增长72.34%。其中，Q2单季度达成买卖收入43.91亿元，同比增长47.88%；达成归母净利润10.67亿元，同比增长74.62%；达成扣非归母净利润10.82亿元，同比增长101.51%。功绩超出功绩预报上限。此外，公司宣告向举座鼓动派发中期股息每10股现款25元(含税)，每10股转增3股，现款分成率为57.79%。

中枢单品捏续放量，第二弧线加快成长。网点推广二满三平，单点卖力显贵擢升。分居品看，东鹏特饮收入68.55亿，同比增长33.49%，Q1/Q2分辨增长30.11%/36.42%；第二弧线补水啦销售情况初次单列，H1达成收入4.76亿元，同比增长281.12%，计算Q2呈加快放量；其他饮料上半年收入5.31亿元，同比增长172.16%。圮绝量价来看，上半年东鹏特饮/东鹏补水啦的销量分辨增长32.96%/342.06%，吨价则分辨+0.40%/-13.79%。分渠谈看，经销/线上/直营占比分辨为87%/2%/11%，增速分辨为40.46%/96.56%/69.10%；经销分区域看，广东/华东/华中/广西/西南/华北占比分辨为27%/15%/14%/7%/12%/13%，增速分辨为14%/54%/52%/10%/76%/99%，其中，广东电商归入寰宇线上口径计较影响表不雅增速。放手讲述期末，公司经销商配合资伴已达2982家(+6.65%)，销售网罗阴私寰宇逾360万家(+9.09%)有用活跃末端门店，累计不重迭触达末端破钞者超2.1亿，单点卖力擢升近30%。

限制效应暴露，叠加资本红利，盈利才智擢升。2024H1/Q1/Q2，公司笼统毛利率分辨为44.60%/42.77%/46.05%，同比+1.50/-0.76/+3.30pct；净利率分辨为21.98%/19.07%/24.29%，同比+1.69/-0.90/+3.72pct。毛利率大幅擢升主要因限制效应，以及部分中枢原材料价钱下落(主如果白砂糖价钱Q2呈大个位数下落)。用度率有所下落，主要因谋划杠杆以及销售用度部分前置影响。Q2销售用度率/处分用度率/财务用度率分辨为14.33%/2.48%/-1.35%，分辨同比-1.59/-0.81/-1.37pct。

盈利预测及估值：展望公司2024-2026年买卖收入分辨为152.59/187.97/228.56亿元，同比增长35.48%/23.19%/21.60%；归母净利润分辨为29.69/36.66/44.31亿元，同比增长45.53%/23.49%/20.87%；对应面前股价的PE分辨为32/26/22倍。讨论到公司寰宇化推广势能飞腾，破钞群体扩容，第二发展弧线线路班师，盈利才智显贵擢升，赐与2024年30-35倍估值，对应办法价为223-260元，保管“买入”评级。

风险请示：原材料价钱大幅波动；新品试验不足预期；食物安全问题。

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据计较，国泰君安訾猛参谋员团队对该股参谋较为潜入，近三年预测准确度均值高达89.94%，其预测2024年度包摄净利润为盈利28.28亿，凭据现价换算的预测PE为32.84。

最新盈利预测明细如下：